Koruna v první polovině minulého roku zamířila k hranici 24,40 EUR/CZK z důvodu posilování amerického dolaru. Obrat nastal ve středu v návaznosti na mírně vyšší než odhadovanou inflaci v Česku za říjen. Ta utvrdila finanční trhy v tom, že ČNB úrokové sazby už snižovat nebude. Nic na tom nezměnilo ani zasedání ČNB ani následné zveřejnění nové predikce. Na konci týdne ale koruna posílila zpět k 24,30 EUR/CZK. Prostor pro její další posílení však nevidíme. Tento názor s námi sdílí i samotná ČNB.
Jaký byl vývoj koruny v minulém týdnu?
· V první polovině minulého týdne koruna oslabovala k úrovni 24,40 EUR/CZK na pozadí posilujícího amerického dolaru. Ten prolomil hranici 1,15 EUR/USD navzdory datovému půstu v USA, ale někteří centrální bankéři Fedu prohlásili, že jsou pro ně závažnější inflační rizika než slabší trh práce.
· Ve středu byl publikován předběžný odhad tuzemské inflace za měsíc říjen. Ta skončila mírně nad tržním i naším odhadem (2,3 %), když vzrostla ze 2,3 % na 2,5 %. Koruna v té souvislosti zastavila svůj pokles a mírně posílila k 24,36 EUR/CZK.
· Hlavní událostí z pohledu tuzemské měny mělo být čtvrteční zasedání ČNB. Koruna mírně posilovala před zveřejněním rozhodnutí k 24,33 EUR/CZK pravděpodobně v očekávání ostražitějšího tónu z ČNB. Ta v souladu s všeobecnými očekáváními (včetně našeho) ponechala úrokové sazby na stávající úrovni. Základní sazba tak zůstává na 3,50 %. Tisková konference guvernéra Aleše Michla vyzněla spíše neutrálně a ani zveřejnění nové makroekonomické predikce z dílny ČNB s korunou nezamávalo a obchodovala se i dále poblíž 24,34 EUR/CZK.
· Na konci týdne ale koruně prospěl slábnoucí americký dolar, když se měnový pár EUR/USD posunul k 1,158 a koruna k 24,30 EUR/CZK.
Co čeká korunu v tomto týdnu?
· To se velmi podobá i naší prognóze, kdy předpokládáme poslední snížení úrokových sazeb v rámci tohoto cyklu uvolňování měnové politiky, a to v únoru příštího roku. Je to však podle nás podmíněno lednovou inflací poblíž 2 %, nadále silnější korunou a rozpočtem v rámci platných limitů. Pokud by se naplnila tato naše predikce, existuje prostor k oslabení koruny, jelikož finanční trhy sází na dlouhodobější stabilitu sazeb v délce několika měsíců.
· Co se týká vývoje v tomto týdnu, bude koruna sledovat zejména čtvrteční výsledek americké inflace. Ta bude jedním z dílků skládačky, zda Fed bude moct snížit sazby i na svém posledním letošním zasedání v prosinci. Trh aktuálně přisuzuje snížení sazeb 63% pravděpodobnost. Vyšší než odhadovaný výsledek (odhad pro celkovou i jádrovou na 3 %) může tyto sázky zchladit. V takovém případě by dolar posiloval a koruna by se vydala opačným směrem. Naopak nižší cenová dynamika by zeleným bankovkám neprospěla, což by ale koruně naopak pomohlo.
Autorem textu je Martin Kron, analytik Raiffeisenbank
