Koruna si minulý týden udržela velmi silnou pozici, když se pohybovala stabilně okolo 24,20 EUR/CZK a mírné oslabení na konci týdne na tom nic nezměnilo. Úrokový diferenciál vůči euru zůstává přinejmenším zajímavý a v nejbližší době neočekáváme, že by se zmenšoval. Česká měna hned v pondělí ráno zamířila na hodnotu 24,18 EUR/CZK.
Jaký byl vývoj koruny v minulém týdnu?
- Minulý týden se koruna přiblížila na dostřel hranici 24,12 EUR/CZK. Ve čtvrtek, kdy byla publikována data z amerického trhu práce oslabila až ke 24,24 EUR/CZK. Nezaměstnanost v USA se zvýšila na 4,4 %, avšak výrazně nad tržní očekávání vzrostl počet nových pracovních míst mimo zemědělský sektor. S tím pokleslo očekávání, že Fed sníží na prosincovém zasedání úrokové sazby. Trh před zveřejnění sázel z 71 % na snížení o ¼ bodu, nyní z 62 % (očekávání se dynamicky proměňují).
- V pátek byl zveřejněn indikátor vyjednaných mezd v eurozóně za 3Q. Ten dopal výrazně pod očekávání trhu. Mzdy rostly o 1,87 %, trh čekal 2,5 %. Značné zpomalení růstu mezd oproti 2Q (4 %) poukazuje na možné zmírnění inflačních tlaků ve službách a v jádrové inflaci, což může rozvázat ECB ruce. Ta by se mohla odvážit snížit depozitní sazbu z 2 % na 1,75 %. Tímto by se úrokový diferenciál koruny, který ji dělá stále velmi atraktivní, zvýšil. Koruna by z toho profitovala za předpokladu stability domácích sazeb, kterou očekává trh.
- Christine Lagardeová ve svém pátečním projevu neřekla nic nového, pouze potvrdila, že ECB udělá vše pro to, aby udržela inflaci na cíli. Přesto začalo euro mírně posilovat, koruna se dostala na nejslabší hodnotu za posledních 9 dní 24,246 EUR/CZK a během pátečního odpoledne oslabila až na 24,256 EUR/CZK. Zároveň byly ve stejném období zveřejněny výsledky PMI Francie, Německa a eurozóny, kdy si PMI sektoru služeb v eurozóně udrželo slušnou hodnotu 53,1 bodů, PMI Německa se sice nezlepšilo, ale francouzské PMI ve službách výrazně předčilo všechna tržní očekávání. Kombinace faktorů vedla k proražení horního Bollingerova pásma na měnovém páru EUR/CZK, které značilo silnou překoupenost eura a přeprodanost koruny.
Co čeká korunu v tomto týdnu?
- Korunu by tento týden neměly ovlivnit události z USA ani z eurozóny. Americký ekonomický kalendář nakonec s největší pravděpodobností výsledek PCE inflace a zpřesněný odhad HDP za 3Q v anualizovaném vyjádření nepřinese. Koruna tak bude obhajovat svou silnou pozici z minulého týdne.
- V pátek publikuje ČSÚ zpřesněný odhad HDP za 3Q, kdy nevylučujeme možnou revizi směrem níže (úvodní odhad 0,7 % mezikvartálně, 2,7 % meziročně). Pokud by se ukázalo, že růst ekonomiky byl ve 3Q výrazně nižší, mohla by česká měna oslabit.
- Sazby FRA nepoukazují na snížení základní úrokové sazby ČNB, naopak pozvolným tempem rostou. Stejný příběh píšou i úrokové swapy, které se plíživě zvyšují a poukazují na to, že koruna úrokový diferenciál vůči euru s největší pravděpodobností na výhodné pozici udrží i v následujících měsících.
Autorkou textu je Tereza Krček, analytička Raiffeisenbank
