Jaký byl vývoj koruny v minulém týdnu?
– Koruna si na začátku minulého týdne užívala pozitivní náladu z příznivé revize českého HDP za 2Q’25, kterou nenarušil ani slabší než predikovaný výsledek PMI ve zpracovatelském sektoru.
– V průběhu úterka si vzala oddechový čas a oslabila k 24,50 EUR/CZK na pozadí mírně posilujícího USD, přičemž prvotní odhad srpnové inflace v eurozóně nesehrál výraznější roli a ani neovlivnil víru finančních trhů, že ECB v září sazby nezmění. Následně pouze nepatrně posílila pod zmíněnou hranici, a to navzdory neočekávaně silnému růstu tuzemských mezd (nominálně o 7,8 % a reálně o 5,3 %). Podle úvodního odhadu Českého statistického úřadu srpnová inflace poklesla z 2,7 % na 2,5 %. Tento vývoj byl námi i trhem očekáván, koruna tak tuto informaci přešla bez povšimnutí, což byl scénář, který jsme předpovídali v rámci poslední edice naší publikace.
– Konec minulého týdne nabídl stěžejní výsledky z amerického trhu práce. V srpnu bylo vytvořeno pouze 22 tis. nových pracovních míst mimo zemědělský sektor (medián trhu 75 tis.). Zároveň revize předchozích dvou měsíců ubrala dalších 21 tis. Tato kombinace výsledků utvrdila trhy ve svém přesvědčení, že Fed má otevřené dveře ke snížení sazeb na zářijovém zasedání. Výnosy dluhopisů v USA napříč splatnostmi klesaly a dolar ztrácel. Naopak koruna posílila až pod 20,80 USD/CZK (posílení o více než 1 % za den), vůči euru se dostala pod 24,40 EUR/CZK.
Co čeká korunu v tomto týdnu?
– Již dnešní den může přichystat koruně jízdu na horské dráze, jelikož by se mělo hlasovat ve Francii o důvěře vlády. Ta podle veřejných vyjádření tamních předních politiků nemá mnoho šancí na přežití, což vzhledem k roztříštěnosti tamní politické scény může vyvolat předčasné parlamentní volby či jmenování nového premiéra, který ovšem bude mít velké problémy získat většinu v Parlamentu. Opětovné zvýšení politické nestability ve Francii může poslat do defenzivy evropskou měnu, která by mohla stáhnout korunu sebou.
– Zásadní událostí příštího týdne je čtvrteční zasedání ECB. Finanční trh si nepřipouští jinou možnost než ponechání úrokových sazeb na stávající úrovni a rovněž celá analytická obec (včetně nás) se přiklání k variantě ponechání sazeb na stávající úrovni. Nicméně pokud by Rada guvernérů zaskočila finanční trh a snížila sazby, rozšiřující se úrokový diferenciál by hrál ve prospěch koruny. Tento scénář je však velmi nepravděpodobný, a tak dopad na kurz koruny by měl být omezený.
– Ve čtvrtek bude také zveřejněn výsledek srpnové inflace v USA. Jedná se o poslední klíčový údaj před zasedáním Fedu (konané 17.9.). Mediánový odhad trhu očekává v meziročním srovnání nárůst celkové inflace do blízkosti 3% hranice (z 2,7 % na 2,9 %) a v případě jádrové inflace pak stagnaci na 3,1 %. Trh počítá jistě se snížením sazeb a dokonce koketuje se snížením až o 50bb, ale nelze vyloučit inflační překvapení, které může způsobit zvýšenou volatilitu na finančních trzích.
Autorem textu je Martin Kron, analytik Raiffeisenbank
