Inflace v říjnu opět překvapila, ale tentokrát na druhou stranu, když meziměsíčně vzrostla o 0,5 %, zatímco náš i tržní odhad očekával růst o 0,3 %. V meziročním srovnání pak inflace stoupla z 2,3 % na 2,5 %, přičemž naše prognóza predikovala stagnaci obdobně jako trh. Opět cenový vývoj výrazně ovlivnily ceny potravin.
Inflační příběh české ekonomiky zůstává v posledních měsících neměnný a jedinou položkou, která je nestálá, jsou ceny potravin. Ty se kolébají z jedné strany na druhou a v mnoha případech zcela ignorují tradiční sezónní vzorce. V říjnu sekce „potraviny, alkohol a tabák“ zdražila meziměsíčně o 1,1 % a meziročně o necelá 4 %. To je výrazné zrychlení ze zářijových 2,9 %.
Na tento možný scénář jsme upozorňovali v našem minulém vydání, že ceny potravin jsou velmi nestále a nelze vyloučit jejich možnou akceleraci. To se také stalo, na druhé straně oproti předchozím měsícům je patrné viditelné zpomalení cenové dynamiky. Rizikem však zůstává vysoká citlivost na externí faktory (počasí, nemoci, špatná úroda), ale také rostoucí ceny zemědělců, v posledních měsících zejména v oblasti živočišné výroby. Očekáváme, že tak ceny potravin budou i v příštím roce spíše tlačit inflaci výše než níže.
Zbytek spotřebitelského koše se pak vyvíjí velmi podobně jako po celý letošní rok, když proinflačním nebezpečím číslo jedna zůstávají ceny služeb, jejichž meziroční růst podle úvodního odhadu ČSÚ pouze nepatrně zpomalil ze 4,7 % na 4,6 %. Jedním z důvodů tohoto vývoje je pokračující vyšší růst mezd a vzhledem k plánům budoucí vlády více zvyšovat platy ve veřejné sféře, což podle nás bude vytvářet mzdové tlaky i v soukromé sféře, kde již nyní růst dosahuje zvýšených hodnot.
Jádrová inflace se pak drží na dohled 3% hranice (i přes utlumený vývoj cen zboží), což nedovoluje v tuto chvíli další snížení úrokových sazeb. Jistě se tak nestane ani na zítřejším zasedání ČNB.
Nadále pak klesají ceny energií, které byly meziměsíčně nižší o 0,2 % a meziročně nižší o 3,3 %, stejně jako v září. Příznivě se na tom podílejí ceny pohonných hmot, elektřiny i zemního plynu. Navíc v případě posledních dvou jmenovaných chce budoucí vláda odpustit poplatky za POZE a snížit regulovanou část ceny. V průměru se letošní inflace bude pohybovat mezi 2,5-2,6 % a v příštím roce by se měla i díky tomuto plánovanému opatření přiblížit 2% cíli ČNB. Ovšem za cenu vyšších deficitu státního rozpočtu.
Hlavním faktorem ovlivňující inflační čísla v posledních měsících jsou ceny potravin, které jsou jako na houpačce. Jednou vzrostou více, jednou méně, nicméně pozitivní je, že trendově jejich meziroční růst zpomaluje. Na druhé straně jsou silně ovlivňovány externími faktory (počasí, nemoci atd.), což vytváří proinflační rizika i do budoucna. Z pohledu ČNB dnešní výsledek zcela jistě nenalomí bankovní radu ČNB snížit úrokové sazby již na zítřejším zasedání.
Autorem textu je Martin Kron, analytik Raiffeisenbank
