Nejzajímavější událostí dnešního dne je zasedání Maďarské národní banky (MNB). Ta na svém posledním zasedání v souladu s očekáváními snížila sazby o 25bb. Základní úroková sazba tak aktuálně činí 6,50 % a na této úrovni jsme se domnívali, že i celý letošní rok zakončí. Ale okolnosti se změnily, kdy pro dnešní zasedání očekáváme stabilitu sazeb, do konce roku by však mohlo dojít ještě k jednomu snížení.
Bankovní rada nyní deklaruje svůj záměr být velmi obezřetná s dalším snižováním sazeb zejména kvůli nejistému geopolitickému vývoji, který dostává pod větší tlak tamní forint. Ten dále oslabuje a již překonal hranici 401 EUR/HUF. Na druhé straně ovšem začal s cyklem uvolňování měnové politiky americký Fed a ECB si na zasedání v minulém týdnu oproti původním predikcím nevybrala pauzu ve snižování sazeb, díky čemuž MNB má více možností, jak dále postupovat.
V příštím roce dojde k obměně bankovní rady, která by mohla získat více holubičí nádech, což znamená pokračování snižování sazeb.
Ve prospěch pokračujícího uvolňování měnových podmínek v Maďarsku hrají také nadále příznivý vývoj globálních cen energií navzdory opětovnému zvýšení napětí na Blízkém východě. Inflace sice ke konci tohoto roku, podobně jako v České republice, povyskočí na vyšší úrovně, ale v průběhu příštího roku se očekává její významnější pokles až pod horní hranici tolerančního pásma MNB (inflační cíl = 3 %, toleranční pásmo ± 1 %).
Ale období vysoké inflace zanechalo šrámy na duších spotřebitelů, což se projevuje jejich nižšími útratami, přičemž zaostávají i investice a zahraniční poptávka. To se odrazilo na revizi naší i tržní prognózy HDP směrem níže. Samotná centrální banka původně očekávala růst mezi 2-3 %, nyní predikuje růst pouze mezi 1-1,8 %.
Z těchto důvodů se domníváme, že bankovní rada může v letošním roce snížit sazby ještě jednou o 25bb. Nelze vyloučit ani výraznější pohyb, ale spíše předpokládáme, že současná bankovní rada upřednostní určitou stabilizaci EUR/HUF a vnějšího hodnocení Maďarska.
V příštím roce ovšem dojde k obměně bankovní rady, která by mohla získat více holubičí nádech, což znamená pokračování snižování sazeb. To by na pozadí depreciace tamní měny mělo podpořit vnější konkurenceschopnost maďarské ekonomiky a zejména průmyslu, který by měl být podpořen očekávaným oživením zahraniční poptávky. Je ovšem otázkou, jak snesitelným bude pro trh případné další oslabování forintu.
Autorem textu je Martin Kron, analytik Raiffeisenbank
