Minulý týden byl napěchovaný zajímavými událostmi, které mohly mít kurzotvorné dopady na tuzemskou měnu. Českou korunu nejprve ve středu večer prověřilo zasedání amerického Fedu, který v souladu s očekáváními přerušil cyklus uvolňování měnové politiky. Zajímavější tak bylo oficiální prohlášení z tohoto jednání, kde došlo k relativně důležitým změnám. Chybí v něm věta o dalším pokroku v plnění 2% cíle.
Naopak inflace je hodnocena jako zvýšená. Rovněž byla odstraněna zmínka o uvolnění pracovního trhu – ten je nyní hodnocen jako robustní a míra nezaměstnanosti je nízká. Z toho lze vyvozovat zvýšenou opatrnost Fedu v dalších měsících, což vyústilo mimo jiné v oslabení koruny až k 24,20 USD/CZK.
Hlavní událost pro měnové trhy přišla ale až o víkendu, kdy Donald Trump podepsal nařízení, kterým se zavádějí dovozní cla na Kanadu, Mexiko (ve výši 25 %) a Čínu (dodatečných 10 %). Všechny dotčené země se chystají k odvetným krokům. Dolar okamžitě posílil, naopak regionální měny oslabovaly včetně koruny, která se dostala nad hranici 24,60 USD/CZK.
Vůči euru se koruna pohybovala v průběhu téměř celého týdne v úzkém pásmu okolo 25,10 EUR/CZK. Výraznější dopad nemělo ani zasedání ECB, která snížila sazby o 25bb. Tento scénář byl široce očekáván a vzhledem k nezměněné rétorice na následné tiskové konferenci koruna přešla tuto událost bez jakékoli reakce.
Během pátku koruna ovšem začala oslabovat až nad 25,20 EUR/CZK pravděpodobně díky výsledku českého HDP, který sice dopadl dle našeho a tržního odhadu, ale pod prognózou ČNB, což by mohlo být jedním z argumentů proč obnovit cyklus uvolňování měnové politiky.
První zasedání ČNB v novém roce nás čeká právě v tomto týdnu. To bude na pořadu dne ve čtvrtek a na rozdíl od posledních jednání Fedu či ECB není rozhodnutí ani zdaleka dopředu jasné. Na stole budou dvě varianty – pokračování úrokové stability nebo snížení sazeb o 25bb. My se přikláníme ke druhé možnosti, jelikož ekonomický výkon zůstává utlumený a inflace se vyvíjí příznivě, když se oproti predikcím vměstnala i na konci roku do horní části tolerančního pásma ČNB.
Rozhodujícím faktorem ovšem bude pravděpodobně lednová inflace, jejíchž předběžný odhad bude publikován ráno v den zasedání. Naše prognóza předpovídá pokles inflace z 3 % na 2,6 % (rovněž tržní odhad), přičemž i z komunikace některých členů bankovní rady vyplývá, že počítají s jejím poklesem. Lednová inflace ale podléhá zvýšené nejistotě, a tak finanční trhy budou vyčkávat na čtvrteční den v napětí.
V případě vyšší, než očekávané inflace může naše měna mírně posílit, naopak v případě výraznějšího poklesu by se koruna mohla dostat nad hranici 25,30 EUR/CZK. Kromě samotného rozhodnutí bude důležitá následná tisková konference Aleše Michla a představení nové makroekonomické prognózy. Ze světa kromě geopolitiky mohou ovlivnit korunu zejména páteční data z amerického trhu práce, kdy tzv. payrolls a míra nezaměstnanosti ukážou aktuální stav americké ekonomiky. Hlavní slovo ale bude mít Trump.
Autorem textu je Martin Kron, analytik Raiffeisenbank