Jaký byl vývoj koruny v minulém týdnu?
– Koruna byla v průběhu téměř celého minulého týdne stabilní, když se pohybovala okolo 24,55 EUR/CZK. V pátek však díky lepšímu než předpokládanému výsledku českého HDP ve druhém čtvrtletí (0,5 % q/q, 2,6 % y/y), poukazujícímu na stávající odolnost tuzemského hospodářství, posílila k 24,44 EUR/CZK (a dnes ráno až k 24,40 EUR/CZK).
– V USA se červencová inflace PCE vyvíjela v souladu s odhady, když meziročně stagnovala na 2,6 %, za to jádrová inflace mírně stoupla z 2,8 % na 2,9 %. Trh je tak nadále přesvědčen o snížení sazeb americkým Fedem na svém zářijovém zasedání, což nově předpokládáme také my.
Co čeká korunu v tomto týdnu?
– Zítra Eurostat zveřejní svůj úvodní odhad srpnové inflace, která však pravděpodobně příliš nepohne s očekáváními finančních trhů ohledně rozhodnutí ECB na svém zasedání v příštím týdnu. Celková i jádrová inflace by měla zůstat na podobné úrovni jako v červenci, což naznačují i údaje z Německa, Francie, Itálie či Španělska. Investoři aktuálně sází z 97 % na stabilitu sazeb.
– Následovat budou důležité údaje z tuzemské ekonomiky, když se ve středu dozvíme vývoj mezd. ČNB ve své prognóze předpovídá růst průměrné nominální mzdy o 6,7 %, což by při započtení inflace znamenalo reálný nárůst o 4,3 %. Naše predikce je pak ještě odvážnější, když predikujeme zvýšení průměrné nominální mzdy o rovných 7 % a reálné mzdy pak o 4,5 %. Pokud by se naplnila naše prognóza, byl by to další ze signálů pro bankovní radu ponechat měnovou politiku mírně restriktivní (sazby na stávající úrovni) a koruna by mohla rozšířit své nedávné zisky. Ve čtvrtek ČSÚ ukáže, jak se vyvíjí inflace. Naše i tržní prognóza předpovídá její meziroční pokles na 2,5 %, zatímco predikce ČNB odhaduje stagnaci na 2,7 %. Pokud se výsledek bude pohybovat v tomto intervalu (2,5-2,7 %), očekáváme pouze omezenou reakci na finančních trzích. Český kalendář uzavřou v pátek statistiky z maloobchodního sektoru. Očekáváme, že tržby bez prodejů aut vzrostly v červenci téměř identicky jako v červnu, což by poukazovalo na stále solidní momentum české ekonomiky a rostoucí spotřebu domácností, což je zřejmé i ze struktury HDP v 2Q’25.
– Z USA budou postupně přicházet data z trhu práce, když největší pozornost budou poutat páteční údaje o počtu nových pracovních míst mimo zemědělský sektor a míra nezaměstnanosti. Jsou to poslední data tohoto druhu před zářijovým zasedání Fedu, která mohou výrazně ovlivnit očekávání finančních trhů ohledně budoucí měnové politiky v USA, což by se následně odrazilo i na EUR/USD a nepřímo i kurzu koruny.
Autorem textu je Martin Kron, analytik Raiffeisenbank
