Jaký byl vývoj koruny v minulém týdnu?
- Ve čtvrtek na měnověpolitickém zasedání bankovní rada ČNB ponechala úrokové sazby beze změny, základní sazba stále činí 3,5 %. Mírné posilování koruny začalo již ráno, kdy kurz poskočil z 24,57 na 24,48 EUR/CZK a po zveřejnění informace o úrokové stabilitě koruna okamžitě posílila na 24,42 EUR/CZK. Po projevu guvernéra ČNB Aleše Michla, který se nesl v jestřábím duchu, domácí měna získala na síle ve čtvrtek a také v pátek, kdy se v obou dnech několikrát propadla pod dolní Bollingerovo pásmo, což značí velmi rychlé posilování. Relativně široké Bollingerovo pásmo, které korunu provázelo v obou uvedených dnech, ukázalo na její mírně zvýšenou volatilitu. V pátek v podvečer se rozkolísanost kurzu snížila, Bollingerovo pásmo se zúžilo a koruna posílila až k 24,403 EUR/CZK. Aleš Michl vyzdvihl, že jádrová inflace bude v následujících čtvrtletích zvýšená, poukázal na riziko vyšších cen služeb, potravin, nemovitostí a také na oživení úvěrové aktivity na realitním trhu. Tyto aspekty neumožňují pokles inflace k blízkosti 2% cíle ČNB a inflace zůstává v horní hranici tolerančního pásma. Naše stávající prognóza předpokládá, že ČNB sníží základní úrokovou sazbu o 25 bb. až v únoru 2026. Dle letní prognózy ČNB bude 3M PRIBOR v letech 2025 a 2026 na úrovni 3,4 %, v roce 2027 na úrovni 3,6 %. Rok 2027 přinese blížící se začátek nového cyklu utahování měnové politiky.
- Korunu v minulém týdnu neovlivnily výsledky inflace, která byla v souladu s očekáváním trhu, ani mírně slabší průmyslová produkce.
- ČNB ve své letní prognóze počítá se silnějším růstem HDP. V letech 2025 a 2026 by měl HDP růst o 2,6 %, v roce 2027 o 2,9 %. Inflace by měla v roce 2025 činit 2,6 %, v roce 2026 by měla poklesnout na 2,3 % a v roce 2027 by se měla zvýšit na 2,5 %. Měnový kurz by měl být v letech 2025 a 2026 na úrovni 24,9 EUR/CZK a v roce 2027 na 24,8 EUR/CZK.
- V pondělí ráno koruna po velmi silném pátku oslabila na 24,45 EUR/CZK.
Co čeká korunu v tomto týdnu?
- Příští týden z Česka dorazí pouze jediný údaj, kterým bude běžný účet platební bilance, avšak nepředpokládáme, že by měl na vývoj koruny zásadní vliv.
- Zajímavější budou výsledky spotřebitelské inflace CPI v USA, kde trh predikuje meziročně i meziměsíčně zvýšení o 0,1 p.b. Do červencové inflace by se mohly promítnout vyšší náklady firem spojené se zmatky ohledně zavedení amerických cel, které jdou prozatím z velké části na vrub marží. Vzpomeňme, že inflace od dubna, kdy dosáhla 2,3 %, plíživě nabírá na síle. Pokud by byla inflace výrazně vyšší, než očekává trh, připravila by Fedu skutečnou výzvu, kdy by se na jedné straně ochlazoval trh práce a na druhé straně by rostla inflace. Trh z téměř 90 % očekává (na základě výrazného poklesu nově vytvořených pracovních míst a pozvolna zvyšující se nezaměstnanosti), že Fed na zářijovém zasedání sníží sazby o 25 bb. Nicméně, pokud by inflace vyskočila příliš vysoko, mohla by očekávání z nižších úrokových sazeb ustoupit do pozadí, dolar by mohl posílit z čehož by koruna neprofitovala. Pokud by inflace poklesla pod očekávání trhu, byl by to jasný impulz, který by podpořil ještě více očekávané snížení sazeb. Dolar by oslabil a koruna by naopak posílila. Dle naší predikce očekáváme, že Fed sníží sazby ve 4Q 2025.
Autorkou textu je Tereza Krček, analytička Raiffeisenbank
