Jaký byl vývoj koruny v minulém týdnu?
· Koruna ztratila část svých zisků, které si připsala díky vyjádřením členů bankovní rady (Eva Zamrazilová, Jan Frait či Jan Kubíček) před zasedáním ČNB v minulém týdnu. To přineslo všeobecně očekávanou stabilitu úrokových sazeb (základní úroková sazba na 3,50 %), ale následná komunikace guvernéra Aleše Michla nebyla tak jestřábího charakteru, jako se dalo předpokládat zejména v souvislosti se zrychlením mzdové dynamiky a nadále zvýšené inflaci ve službách. Dveře dalšímu snížení sazeb tak nejsou zcela uzavřené, což je v souladu s naší predikcí finálního snížení sazeb na začátku roku 2026. Koruna z tohoto důvodu v tu chvíli oslabila do blízkosti 24,35 EUR/CZK.
· Dalším faktorem ztrát koruny v předchozím týdnu byla apreciace amerického dolaru, který posiloval vůči euru v jednu chvíli až o 0,7 % a kurz EUR/USD se posunul k 1,167. Tento vývoj byl dán pozitivní revizí amerického HDP za 2Q’25, když anualizovaně vzrostl o 3,8 % (původní odhad 3,3 %) zejména díky vyšší spotřebě domácností (o 2,5 %, původně 1,6 %). Výnosy napříč výnosovou křivkou tak stouply, což zvýšilo atraktivitu zelených bankovek. Na konci pátečního obchodování dolar část zisků ztratil, nyní okolo 1,17 EUR/USD a koruna se vrátila zpět k 24,30 EUR/CZK.
Co čeká korunu v tomto týdnu?
· Korunu v příštím týdnu můžou ovlivnit data o výkonnosti české ekonomiky. Nejprve bude v úterý publikován finální odhad tuzemského HDP za druhý kvartál letošního roku a předpokládá se potvrzení mezičtvrtletního růstu o 0,5 % a meziročního o 2,6 %. Nicméně nelze vyloučit možné další revize ze strany ČSÚ, přičemž slabší výsledek korunu nepotěší, naopak silnější dynamika růstu může korunu dostat blíže k 24,20 EUR/CZK.
· Růstové momentum tuzemského hospodářství pak naznačí středeční výsledek indexu PMI ve zpracovatelském průmyslu. Ten v posledních dvou měsících spadl zpět pod klíčovou hranici 50 bodů a další pokles předpokládáme (48,9 bodů) i v září v souladu s horšími než predikovanými výsledky v Německu i celé eurozóně. Trh očekává téměř identický výsledek (49 bodů), pokud by však došlo k pozitivnímu překvapení, byla by to pro korunu příjemná zpráva.
· V pátek bude zveřejněn zápis z posledního zasedání ČNB. Bude velmi zajímavé číst argumenty jednotlivých členů bankovní rady, hodnocení rizik a také postoje ohledně budoucího nastavení měnové politiky. Guvernér Aleš Michl uvedl na tiskové konferenci, že všechny možnosti jsou otevřené. Je však otázkou, zda tento názor v rámci bankovní rady převládá.
· Ze světa dorazí úvodní odhady zářijové inflace z Německa a následně také z celé eurozóny, kde stejně jako trh očekáváme mírný nárůst meziroční inflace z 2,0 % na 2,2 %. Nejdůležitějším údajem ale bude páteční údaj o počtu nově vytvořených pracovních míst mimo zemědělský sektor (tzv. payrolls). Těch vzniká v posledních měsících méně než na začátku roku, což byl právě faktor, proč Fed obnovil cyklus uvolňování měnové politiky. Trh očekává vznik 50 tis. nových míst, ale případný lepší výsledek může pomoci americkému dolaru rozšířit své zisky, což by naopak koruně neprospělo.
· Koruna bude také sledovat tuzemské dění na politické scéně, protože v pátek začnou parlamentní volby a nelze vyloučit vyšší volatilitu na finančních trzích.
· Dalším faktorem ztrát koruny v předchozím týdnu byla apreciace amerického dolaru, který posiloval vůči euru v jednu chvíli až o 0,7 % a kurz EUR/USD se posunul k 1,167. Tento vývoj byl dán pozitivní revizí amerického HDP za 2Q’25, když anualizovaně vzrostl o 3,8 % (původní odhad 3,3 %) zejména díky vyšší spotřebě domácností (o 2,5 %, původně 1,6 %). Výnosy napříč výnosovou křivkou tak stouply, což zvýšilo atraktivitu zelených bankovek. Na konci pátečního obchodování dolar část zisků ztratil, nyní okolo 1,17 EUR/USD a koruna se vrátila zpět k 24,30 EUR/CZK.
Co čeká korunu v tomto týdnu?
· Korunu v příštím týdnu můžou ovlivnit data o výkonnosti české ekonomiky. Nejprve bude v úterý publikován finální odhad tuzemského HDP za druhý kvartál letošního roku a předpokládá se potvrzení mezičtvrtletního růstu o 0,5 % a meziročního o 2,6 %. Nicméně nelze vyloučit možné další revize ze strany ČSÚ, přičemž slabší výsledek korunu nepotěší, naopak silnější dynamika růstu může korunu dostat blíže k 24,20 EUR/CZK.
· Růstové momentum tuzemského hospodářství pak naznačí středeční výsledek indexu PMI ve zpracovatelském průmyslu. Ten v posledních dvou měsících spadl zpět pod klíčovou hranici 50 bodů a další pokles předpokládáme (48,9 bodů) i v září v souladu s horšími než predikovanými výsledky v Německu i celé eurozóně. Trh očekává téměř identický výsledek (49 bodů), pokud by však došlo k pozitivnímu překvapení, byla by to pro korunu příjemná zpráva.
· V pátek bude zveřejněn zápis z posledního zasedání ČNB. Bude velmi zajímavé číst argumenty jednotlivých členů bankovní rady, hodnocení rizik a také postoje ohledně budoucího nastavení měnové politiky. Guvernér Aleš Michl uvedl na tiskové konferenci, že všechny možnosti jsou otevřené. Je však otázkou, zda tento názor v rámci bankovní rady převládá.
· Ze světa dorazí úvodní odhady zářijové inflace z Německa a následně také z celé eurozóny, kde stejně jako trh očekáváme mírný nárůst meziroční inflace z 2,0 % na 2,2 %. Nejdůležitějším údajem ale bude páteční údaj o počtu nově vytvořených pracovních míst mimo zemědělský sektor (tzv. payrolls). Těch vzniká v posledních měsících méně než na začátku roku, což byl právě faktor, proč Fed obnovil cyklus uvolňování měnové politiky. Trh očekává vznik 50 tis. nových míst, ale případný lepší výsledek může pomoci americkému dolaru rozšířit své zisky, což by naopak koruně neprospělo.
· Koruna bude také sledovat tuzemské dění na politické scéně, protože v pátek začnou parlamentní volby a nelze vyloučit vyšší volatilitu na finančních trzích.
Autorem textu je Martin Kron, analytik Raiffeisenbank
