Další pokles cen elektřiny a o něco mírnější potravinová inflace (která ale zůstane nejrozkolísanější položkou) by v roce 2026 měly lehce snížit inflaci, v průměru do blízkosti 2 %. Nadále bude přetrvávat velký rozdíl mezi nízkou inflací zboží a zvýšenou inflací služeb. Ta dle našeho odhadu zůstane setrvačně zvýšená nad 4 % meziročně.
Kvůli zvýšené mzdové dynamice a inflaci ve službách bude ČNB dál držet základní úrokovou sazbu stabilní na 3,5%. To je lehce restriktivní úroveň – brzdící růst i inflaci. Vzhledem k o něco nižší průměrné inflaci i růstu HDP stále nevylučujeme možnost, že by centrální bankéři mohli v roce 2026 diskutovat spíše o nižších sazbách než o jejich opětovném růstu.
Tržní sazby (český peněžní trh a swapová křivka) jsou vzhledem k našemu střednědobému výhledu na politiku ČNB aktuálně relativně vysoko a v průběhu roku 2026 předpokládáme spíše jejich lehký pokles.
Text je stručným výhledem analytiků ČSOB na rok 2026.
