HDP podle zpřesněného odhadu rostlo ve třetím kvartále ještě výrazněji, a to o +0,8% mezikvartálně a +2,8% meziročně. Již předběžný odhad (+0,7% qoq) přitom viditelně překonal očekávání trhu i nejnovější prognózy České národní banky (+0,2% mezikvartálně).
Dobrou zprávou je, že růst je relativně rovnoměrně rozložen mezi složky poptávky – na rozdíl od uplynulých kvartálů není tažen převážně spotřebou domácností, ale přidávají se zejména investice a ve finále pozitivně přispívá i zahraniční obchod. A to díky překvapivě rychlému exportu služeb a současně relativně slabým dovozům zboží. Pokud by se v detailu potvrdilo, že se navíc dál příznivě mění struktura vyvážených služeb (posun k vyšší přidané hodnotě v odvětvích jako například ICT), byla by to bezesporu další dobrá zpráva.
Je také zajímavé, že vidíme souběžnou akceleraci investic (v Česku tradičně dovozně náročných) a relativně slabé dovozy zboží. To bude pravděpodobně do značné míry odrážet strukturu investic, které rostou zejména v dovozně méně náročném segmentu stavebních položek (obydlí a budovy).
Na nabídkové straně je dynamika HDP také rovnoměrnější. I když hlavním tahounem růstu přidané hodnoty zůstávají služby a nově také stavebnictví, i průmysl na mezi-kvartálních datech ukazuje lehké změny k lepšímu. V nadcházejících kvartálech očekáváme lehké zvolnění dynamiky růstu dané převážně dozvuky zvýšených amerických cel do evropského průmyslu. Za celý rok 2025 tak předpokládáme růst okolo 2,5% a v příštím roce lehké zpomalení do blízkosti 2,0%. Po dnešních číslech je možné zejména směrem k roku 2025 očekávat i lehce silnější výsledek.
Celkově dobré zprávy dokreslují údaje o dalším růstu zaměstnanosti a výrazném nárůstu počtu odpracovaných hodin (+2,8% meziročně). Přes nárůst počtu registrovaných nezaměstnaných tak zatím nic nenasvědčuje tomu, že by český pracovní trh skutečně výrazněji ochlazoval. Vše tak nadále nahrává pokračující opatrnosti ČNB a stabilitě úrokových sazeb.
Autorem textu je Jan Bureš, hlavní ekonom skupiny ČSOB
