Jaký byl vývoj koruny v minulém týdnu?
– Dohoda mezi EU a USA korunu oslabila jen mírně. Avšak domácí měně nepomohl rychlý odhad MFČR, podle kterého dohoda povede ke zpomalení růstu české ekonomiky v letošním roce o 0,2 p.b. a v roce 2026 o 0,39 p.b. Po zveřejnění této zprávy koruna oslabila z 24,597 EUR/CZK a dotkla se horní hranice Bollingerova pásma na hodnotě 24,639 EUR/CZK.
– Předběžný odhad HDP za druhé čtvrtletí odkryl slabší mezikvartální růst +0,2 p.b. (trh očekával +0,4 %). Meziroční růst zůstal stejný jako v 1Q na 2,4 % a koruna na zveřejnění dat příliš nereagovala. Neovlivnil ji ani výsledek HDP v eurozóně, který dopadl nad očekávání dobře a meziročně se zvýšil o 1,4 % (+0,2 p.b. nad očekávání trhu). Týž den Donald Trump podepsal zavedení 50% cla na dovoz mědi, což koruna přešla bez většího povšimnutí.
– V pátek korunu ovlivnilo citelné oslabení dolaru poté, co byly zveřejněny chabé výsledky z amerického trhu práce, a zároveň D. Trump podepsal exekutivní příkaz spojený s nejnovější vlnou cel. Začala platit cla pro Kanadu a cla na měď. Koruna doslova poskakovala v rozpětí 24,545 EUR/CZK a 24,593 EUR/CZK.
Co čeká korunu v tomto týdnu?
– Pro korunu nejdůležitější událostí týdne bude zasedání bankovní rady ČNB (čtvrtek). Dle predikce trhu i našeho odhadu bankovní rada sazby nesníží a základní úroková sazba zůstane na 3,5 %. Viceguvernérka Eva Zamrazilová uvedla, že z jejího pohledu je cyklus snižování úrokových sazeb téměř jistě u konce. Jako důvody pro zachování přísnějších měnových podmínek uvedla silný růst mezd, růst cen a služeb a inflační tlaky plynoucí z trhu nemovitostí. Člen bankovní rady ČNB Jakub Seidler je stejného názoru. Trh se přiklání ke stabilitě a dopad na kurz koruny by proto měl být minimální. Kromě samotného rozhodnutí bude pro korunu důležitá následná tisková konference a zveřejnění nové prognózy. Předpokládáme, že bankovní rada sníží úrokové sazby o 25 bb. až v únoru 2026. Pokud by se následná tisková konference nesla v „jestřábím“ smyslu, koruna by mírně posílila. Jestliže by ČNB zhoršila svůj výhled pro ekonomický růst z důvodu uvalení cel, mohla by koruna oslabit.
– V tomto týdnu bude zveřejněna červencová inflace (úterý), kde očekáváme v porovnání s červnem pokles o 0,2 p.b. na 2,7 %. Pokud by se inflace výrazně snížila pod tržní očekávání, mohlo by to vést k mírnému oslabení měny, avšak tento scénář není příliš pravděpodobný. Ani průmyslová produkce (středa) korunu neovlivní. Průmysl sice mírně roste, ale je to zejména z důvodu nízké srovnávací základny z minulého roku. V případě, že by se produkce výrazně zvýšila nad očekávání (2,9 %), mohla by koruna mírně posílit. Překvapení neočekáváme ani u zahraniční bilance a ani u dat z českého trhu práce.
– Ve čtvrtek začnou platit americká reciproční cla pro EU ve výši 15 %. Na korunu tato skutečnost nebude mít příliš velký vliv.
Koruna v posledních týdnech posilovala až pod 24,60 EUR/CZK. Měně nahrával rozšiřující se úrokový diferenciál, poměrně stále příznivá data z české ekonomiky i předpokládaná stabilita úrokových sazeb. Proto jsme přikročili k aktualizaci prognózy koruny a očekáváme, že ve 3Q se bude pohybovat okolo 24,60 EUR/CZK a stále a marně hledat nový trend, ale na silnějších úrovních, než jsme předpokládali v původní prognóze (do konce roku 24,70 namísto původních 24,90).
Autorkou analýzy je Tereza Krček, analytička Raiffeisenbank
